¿Cómo se organiza
el mercado de Capitales Argentino?
El Mercado de Capitales, ámbito en el
cual intervenimos nosotros como inversores financieros, está
organizado y conformado por varias instituciones.
En primer lugar se encuentra la Comisión Nacional de Valores,
o simplemente CNV. Esta institución tiene como rol fundamental
el de ser el administrador del régimen de oferta pública,
régimen que es establecido por la Ley 17.811. La CNV es una
entidad autárquica con jurisdicción en todo el país.
La CNV, desde nuestra óptica, es la que autoriza a un instrumento
financiero a hacer "oferta pública", esto es, a
tener la posibilidad de ser ofrecido al público abiertamente.
La exigencia de estar dentro del régimen de oferta pública
para poder ofrecerse públicamente un instrumento, es para
evitar que se pueda confundir al inversor con información
distorsionada acerca del emisor, y también sobre el instrumento
en sí mismo.
En definitiva, el cumplimiento de requisitos mínimos por
parte del emisor y de la emisión, como así también
él "deber de informar debidamente" al inversor,
son los principales roles que nosotros, inversores financieros,
debemos reconocer en la CNV. Desde ya tiene esta institución
muchas otras responsabilidades, pero para nosotros lo importante
es que la CNV es quien defiende nuestros intereses como inversores.
Esto, naturalmente, no significa garantía de rentabilidad:
simplemente es quien vela por la legalidad del instrumento, la veracidad
de la información que se nos debe brindar, y la transparencia
en general de la operatoria del mercado.
CNV, entonces, quien defiende los intereses de los inversionistas.
El Mercado de Valores de Buenos Aires, o MERVAL, es la institución
que, entre muchos otros roles, establece los requisitos para la
negociación de los instrumentos con oferta pública.
Es quien reglamenta las operaciones que se pueden realizar con los
instrumentos que cuenten con oferta pública: operaciones
de contado, opciones, cauciones, establecen los plazos de liquidación,
las garantías cuando correspondan, etc. Al mismo tiempo es
quien fiscaliza a los Agentes y Sociedades de Bolsa. El Merval es
una sociedad anónima con 250 acciones emitidas.
La Bolsa de Comercio de Buenos Aires es quizás la
institución más conocida del sistema. La Bolsa tiene
como rol principal el de establecer los requisitos para la cotización
de títulos valores que cuentan con oferta pública.
Es también la institución en la que en su ámbito
se compran y se venden los títulos valores autorizadas a
cotizar, ejecutándose las operaciones que fueron reglamentadas
por el Merval. La Bolsa es quien lleva el registro y difunde las
operaciones. Todas las operaciones que se transan en la Bolsa cuentan
con la garantía de liquidación del Merval. Para ser
Agente o Sociedad de Bolsa, es requisito, entre otros, ser accionista
de al menos una acción del Merval. Cada acción da
derecho a 2 mandatarios (los operadores que vocean las operaciones
en el recinto, operando por orden y cuenta nuestra.).
Básicamente en la bolsa existen 2 sistemas de negociación:
Mercado
de Concurrencia, cuyo nombre deriva de la "concurrencia"
de la oferta con la demanda, y donde a su vez la modalidad de concertación
puede ser el voceo (o viva voz), o mediante soporte electrónico.
El voceo es la metodología de la Rueda Tradicional, o Piso,
(donde los mandatarios u operadores vocean las operaciones), en
tanto el SINAC (o sistema electrónico) es la modalidad en
la que una red de computadoras reemplaza al voceo. En esa red se
cargan las ordenes que el mismo sistema computarizado se ocupa de
calzar. En estos segmentos se operan con la modalidad de comisión
explícita, esto es, las comisiones se explicitan al cliente.
La
Sesión Continua de Negociación es el otro sistema
de negociación. En este sistema los operadores conciertan
sus operaciones mediante tratativas directas, pero con la obligación
de informarlas en tiempo real para su divulgación, registro
y publicación. Dentro de la Rueda Continua existen dos modalidades,
la sesión garantizada y la no-garantizada. En esta última,
como su nombre lo indica, las operaciones no cuentan con la garantía
de liquidación del Merval. En estas sesiones no se explicitan
las comisiones al cliente, esto es, se opera a precio final.
El Mercado Abierto Electrónico,
o MAE, es otra entidad autorregulada alternativa a la Bolsa donde
básicamente se operan bonos entre bancos y en grandes montos.
Otra institución es la Caja de Valores. La Caja es
la que tiene la custodia de todos los títulos valores que
se operan en el mercado. Es quien se ocupa de debitarle las especies
al vendedor y acreditárselas al comprador, en tanto es quien
liquida los dividendos y cupones de renta o amortización.
Es una sociedad anónima cuyo capital está integrado
por las bolsas y mercados de todo el país.
El Banco de Valores es el banco del sistema. Todos los agentes
y sociedades de bolsa tienen cuentas abiertas en él. Los
valores participan activamente en el proceso de liquidación
de las operaciones concertadas en el ámbito de la bolsa,
siendo al mismo tiempo sociedad depositaria de gran cantidad de
Fondos Comunes de Inversión.
En definitiva, varias son las instituciones que conforman el sistema.
Cada una de ellas tiene roles bien diferenciados, pero bajo la celosa
supervisión de la CNV, que es, en última instancia,
quien vela por la transparencia del sistema en defensa de nuestros
intereses como inversionistas
